O que esperar das ações do Bradesco (BBDC4)?

15 jan 2025

Renato Reis

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O Bradesco (BBDC4) atravessa um momento desafiador e, ao mesmo tempo, promissor, dependendo da perspectiva adotada.

Primeiramente, assim como outros bancos de varejo, o banco historicamente entregava um ROI elevado, próximo a 18% ou 19%, alinhado a players como Itaú e Santander.

No entanto, em 2021, problemas na carteira de crédito afetaram significativamente sua lucratividade. A inadimplência cresceu tanto em grandes carteiras (PJ) quanto em carteiras menores (pessoa física), pressionando os resultados.

Esse aumento na inadimplência resultou em uma queda no ROI para cerca de 10%, ou seja, uma redução de quase 50% na lucratividade do banco.

Embora a limpeza da carteira de crédito ruim esteja em andamento, o Bradesco enfrentou dificuldades em retomar o ROI ao patamar anterior.

Após um longo período na faixa de 11%, o banco conseguiu atingir 12,5% no terceiro trimestre de 2024, com expectativa de alcançar 13% até o final do ano.

Expectativas para BBDC4

O mercado projeta que o ROI do Bradesco possa retornar ao nível de 18% até 2026, mas há ressalvas. A própria administração do banco já falhou em cumprir prazos anteriores, o que gerou decepção e contribuiu para a volatilidade do papel.

O histórico recente é marcado por ciclos de expectativas frustradas, com quedas sucessivas no preço das ações.

Apesar disso, caso o ROI atinja 15%, o banco passaria a negociar a cerca de 4,5 vezes lucro, tornando-se mais atrativo. Se alcançar os 18%, o múltiplo cairia para 3,8 vezes lucro, o que representaria uma oportunidade interessante no preço atual.

Comparação com outros bancos: vale a pena investir?

No momento, o Bradesco apresenta múltiplos elevados para o seu cenário atual. O banco negocia a cerca de 5,5 a 6 vezes lucro, enquanto concorrentes mais consolidados, como Itaú e Banco do Brasil, oferecem ROIs superiores (22% no Itaú e 18%-19% no Banco do Brasil) com múltiplos mais baixos.

Esses bancos já estão em uma posição de maior estabilidade, o que pode torná-los alternativas mais seguras para o investidor.

Por exemplo, o Itaú está com múltiplos semelhantes aos do Bradesco, mas apresenta resultados consistentes e um ROI muito superior.

É hora de comprar BBDC4?

O Bradesco deu sinais iniciais de recuperação no terceiro trimestre de 2024, mas ainda há um longo caminho para retomar a confiança do mercado.

O ativo pode se tornar atrativo caso consiga sustentar um ROI de 15% ou mais nos próximos anos, mas os riscos envolvidos são consideráveis.

Enquanto isso, alternativas como Itaú e Banco do Brasil oferecem melhores fundamentos e múltiplos mais interessantes no curto prazo. Contudo, se o Bradesco atingir 18% de ROI, as ações nos preços atuais podem representar uma excelente oportunidade de compra.

Renato Reis

Formado em Ciências Econômicas pelo Ibmec BH. Analista de valores mobiliários (CNPI-P EM-3580) credenciado pela Apimec. Analista fundamentalista na casa de análise Blue3 Research.

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