O que esperar de CSNA3? Confira a análise fundamentalista!

21 jan 2025

Renato Reis

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A Companhia Siderúrgica Nacional (CSN), negociada sob o ticker CSNA3, enfrenta atualmente um cenário desafiador. Entre os problemas operacionais, o alto nível de endividamento e as margens pressionadas, a empresa se encontra em uma situação que exige cautela dos investidores.

Confira a seguir uma análise detalhada sobre o momento atual da CSN.

Histórico e situação atual

A CSN carrega um histórico marcado por dificuldades. Entre 2014 e 2016, a empresa, assim como suas concorrentes Usiminas e Gerdau, enfrentou um dos momentos mais críticos do setor, o que resultou em decisões de desinvestimento para reduzir alavancagem.

Enquanto Usiminas e Gerdau mantiveram suas finanças sob controle desde então, operando com caixa líquido atualmente, a CSN optou por crescer mais rapidamente, mas voltou a elevar seu nível de dívida.

Hoje, a empresa apresenta um operacional problemático, agravado pela alta alavancagem. A cada trimestre, o aumento da dívida se torna mais evidente, elevando o risco de forma significativa.

Impacto do ciclo do aço e do minério

O cenário do setor siderúrgico também não favorece a CSN. O mercado de aço no Brasil está fraco, com margens próximas de zero ou até mesmo negativas. A competição com o aço chinês, que entra no país com preços muito mais baixos, torna difícil a recuperação das margens.

Além disso, o mercado de minério de ferro, outra área importante para a CSN, também enfrenta dificuldades com preços em queda. A combinação desses fatores resulta em uma perspectiva desfavorável para a empresa.

Expectativa para CSNA3

Apesar dos problemas, a CSN tem potencial de alta. Caso os juros no Brasil comecem a cair, a empresa seria uma das maiores beneficiadas, dado o impacto positivo que isso teria em sua estrutura de capital.

Entre as principais siderúrgicas, a CSN provavelmente seria a que apresentaria maior valorização em um cenário de redução de juros.

No entanto, esse potencial de alta vem acompanhado de um risco elevado. Caso os juros permaneçam altos por mais tempo, a empresa pode enfrentar dificuldades ainda maiores, possivelmente precisando vender ativos importantes, como sua participação na CSN Mineração (CMIN3), além de suas divisões de cimento, logística e energia.

Alternativas no setor

Para quem busca exposição ao setor de siderurgia, alternativas como Gerdau apresentam um perfil mais estável e menos arriscado.

Embora o potencial de alta da Gerdau seja menor, o controle de riscos é significativamente melhor. Em um cenário econômico incerto, controlar riscos pode ser mais importante do que buscar os maiores retornos.

Conclusão: CSNA3 vale o risco?

A CSN apresenta uma combinação de alto potencial de valorização e elevado risco. O cenário atual, marcado por problemas operacionais, dívidas crescentes e condições desfavoráveis no setor, exige cautela dos investidores.

A ação pode ser uma aposta interessante em caso de queda nos juros, mas o risco desproporcional torna outras alternativas no setor mais atrativas para quem busca maior segurança.

Renato Reis

Formado em Ciências Econômicas pelo Ibmec BH. Analista de valores mobiliários (CNPI-P EM-3580) credenciado pela Apimec. Analista fundamentalista na casa de análise Blue3 Research.

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