Embraer (EMBJ3) pode subir 47% em 12 meses, avalia banco canadense

O banco canadense Scotiabank iniciou a cobertura das ações da Embraer (EMBJ3) recomendando a compra, com preço-alvo de US$ 81 por ADR (American Depository Receipts) para os próximos 12 meses. Esse valor representa um potencial de valorização de 47% em relação ao preço atual de US$ 55,20.

Cada ADR da Embraer corresponde a quatro ações negociadas na B3, o que indica um preço-alvo aproximado de R$ 105 por ação, considerando a cotação do câmbio em R$ 5,192. O banco destaca que a fabricante brasileira está sendo negociada com desconto injustificado em relação aos seus pares globais, mesmo operando em múltiplos setores de crescimento.

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Segmentos de negócio e carteira de pedidos

A tese de valorização do Scotiabank apoia-se nos quatro segmentos que compõem o negócio da Embraer: aviação comercial, aviação executiva, defesa e segurança, e serviços e suporte. Atualmente, a carteira de pedidos firmes da empresa soma US$ 33,4 bilhões, o que equivale a cerca de 4,2 anos de receita, excluindo a subsidiária Eve.

Segundo os analistas responsáveis pelo relatório, Jorge Gabrich e Pedro Nascimento, o principal negócio da Embraer justifica sozinho uma alta potencial de 27% nas ações. O restante da valorização estimada, de 20 pontos percentuais, viria da participação de 72% da Embraer na Eve Holding, subsidiária focada no desenvolvimento de aeronaves elétricas de decolagem e pouso vertical (eVTOL).

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Crescimento e desafios nos segmentos

O segmento de aviação executiva destaca-se como o principal motor de crescimento, com uma carteira de pedidos de US$ 7,6 bilhões e um crescimento de 421% desde o primeiro trimestre de 2020. A projeção é que as entregas de jatos executivos passem de 155 unidades em 2025 para 180 em 2029.

Na aviação comercial, o banco identifica restrições de curto prazo causadas por gargalos na cadeia de fornecimento, especialmente na entrega de motores para a plataforma E1. As entregas comerciais devem atingir 100 aeronaves por ano apenas em 2029, ante 78 previstas para 2025.

O cargueiro militar KC-390 Millennium, na área de defesa, também é apontado como um destaque, com 56 pedidos firmes e adoção crescente entre clientes da Otan. As entregas desse programa devem ganhar ritmo até o final da década.

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Valuation e riscos ao investimento

O Scotiabank avalia que a Embraer negocia a um múltiplo de 8,2 vezes o lucro operacional ajustado (Ebitda) esperado para 2027, o que representa desconto de 25% a 42% em relação a concorrentes como Airbus e Bombardier. Além disso, a empresa apresenta balanço com posição líquida de caixa, diferente da alavancagem da Bombardier.

As projeções do banco são conservadoras, estimando receita de US$ 8,3 bilhões em 2026 e US$ 9,1 bilhões em 2027, valores inferiores ao consenso de mercado. Ainda assim, chega a um preço-alvo de US$ 81 por ADR.

A Eve Holding carrega uma carteira de pedidos de US$ 13,5 bilhões, a maior do setor de aeronaves eVTOL, apesar de muitos serem cartas de intenção não vinculantes. A certificação regulatória da Eve foi postergada para 2028, com queima de caixa anual entre US$ 225 milhões e US$ 275 milhões.

Entre os principais riscos apontados pelos analistas estão atrasos adicionais na certificação da Eve, agravamento do conflito no Estreito de Ormuz, que já dobrou o preço do combustível de aviação, e possível reimposição de tarifas americanas sobre exportações aeronáuticas brasileiras.

Fonte:

• Valor Invest