Fed corta juros pela 2ª vez consecutiva, mas sinaliza cautela nos próximos passos

A reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) foi concluída com a decisão de implementar mais uma redução de juros, a 2ª consecutiva e ambas na mesma magnitude de 0,25% (um quarto de ponto percentual), elevando a taxa dos fed funds para o intervalo de 3,75% a 4,00%.

Mais do que a análise numérica da decisão, o que movimentou o mercado foram as declarações do Chairman J. Powell. Ele sinalizou que um novo corte em dezembro não está garantido, indicando que o Federal Reserve (Fed) pode estar se preparando para interromper o atual ciclo de flexibilização monetária.

Postura “Data Dependent” e dependência de dados

Powell enfatizou que os próximos passos da política monetária dependerão intrinsecamente da evolução dos dados econômicos (como mercado de trabalho e inflação) e dos riscos em curso.

Esta é uma clara referência à postura "Data Dependent" de sua gestão, defendendo que a política monetária não segue um curso predefinido e que o Comitê agirá com cautela diante de um alto nível de incerteza.

Apesar do discurso de dependência de dados, a decisão de reduzir os juros neste momento se mostra controversa, pois, mediante a falta de precisão dos dados, especialmente em decorrência do Shutdown, o Fed poderia ter adotado maior parcimônia e optado por não promover alterações na taxa de juros.

A ação de cortar os juros foi justificada pela crescente preocupação do Fed com a atividade econômica e a sugestão de piora no mercado de trabalho.

Efeitos da imprecisão dos dados

O problema da imprecisão dos dados deve persistir, a apuração de dados futuros de atividade e inflação incorporarão, nos próximos meses, o ajuste a posteriori dos dados não elaborados durante o Shutdown.

Essa defasagem e ruído podem gerar incerteza nos mercados, dificultando a precificação de ativos e influenciando posicionamentos adotados no futuro.

Inflação e taxa neutra

Reiterando o forte compromisso em garantir o retorno da inflação à meta de 2%, o presidente do Fed destacou que a inflação, excluindo o impacto de tarifas comerciais, não está distante dessa meta, e que a inflação de moradias e serviços já apresenta sinais de queda.

Essa leitura sinaliza que a economia americana se aproxima de uma taxa neutra, na qual o custo do dinheiro não estimula nem desacelera significativamente a atividade.

Mandato duplo e riscos futuros

Em linha com seu mandato duplo (máximo emprego e estabilidade de preços), Powell defendeu ações mais pró-ativas do que pró-combate à inflação.

No entanto, há fatores estruturais como a incorporação de tarifas e a redução da oferta de mão de obra, cujos elementos pressionarão a inflação ao consumidor (CPI) e ao produtor (PPI), respectivamente, nos próximos meses, podendo exigir uma ação mais tempestiva da autoridade monetária para controlar uma potencial retomada do PCE (o índice de inflação preferido do Fed).

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